差别准备金动态调整范围扩大 未来将常规化

　　专家指出，这一货币政策工具将有助于推动实现银行业加快转型、回收流动性和降低风险等多个目标。

　　“实施差别准备金动态调整”的说法甫一出台就引起了各方的关注，其进展更是令人瞩目。数据是最重要的线索：1月新增人民币贷款同比少增3500多亿元，M2同比增17.2%（2010年12月为19.7%）创下2008年11月以来的单月增速新低。这个调控效果来自哪里？

　　央行相关人士近日道出了其中的秘密：央行已开始在货币信贷调控中运用差别准备金动态调整工具，对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构实施了差别准备金要求。另有消息称，这一政策目前已由此前的全国性金融机构扩展到地方法人银行，且未来将常规化使用。

　　适用范围扩展至地方法人银行

　　实施差别准备金动态调整频繁见诸报端是在中央经济工作会议之后。在去年年底，央行副行长胡晓炼在落实中央经济工作会议精神内部会议上的讲话称，下一阶段将运用差别准备金动态调整，配合利率、存款准备金率、公开市场业务等常规性货币政策工具，以期“更有针对性地回收流动性”。

　　“这一措施基于银行信贷增长偏离国民经济所需适度水平的程度，同时考虑各金融机构的系统重要性程度和稳健性状况，重在引导并激励金融机构自我保持稳健和调整信贷投放，是一种正向激励、有弹性的机制，有助提高调控的针对性和有效性，加强流动性管理，促进信贷平稳适度增长，提升金融机构风险防范能力。”央行日前发布的《2010年第四季度中国货币政策执行报告》对差别准备金动态调整做出了权威解释。

　　现在央行已经对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构实施了差别准备金要求。

　　另据某地方商业银行高管透露，央行实施的动态调整差别存款准备金率，目前已由此前的全国性金融机构扩展到地方法人银行，其原因就是差别存款准备金率动态调整的实施效果受到了决策层的认可。现有20余家农村信用社被列入其中。该人士称，央行各地的分支机构负责决定当地的法人银行的差别准备金率，这可以保证政策的贯彻实施。

　　自去年以来，央行已经8次上调了金融机构的存款准备金率，目前大型金融机构存款准备金率已经达到了19.5%的高位，继续普调的空间已经有限。而差别准备金动态调整是在既有的差别准备金制度中引入宏观审慎要求并加以规范化、透明化，主要是基于社会融资总量、银行信贷投放与社会经济主要发展目标的偏离程度及具体金融机构对整个偏离的影响，并考虑了金融机构的系统重要性、稳健状况及执行国家信贷政策情况等。

　　一家四大国有商业银行的人士称，差别准备金动态调整是根据经济金融形势的发展变化，央行将其货币政策工具箱中，过去可能被当作选择性政策工具或者说补充性政策工具拿了出来，并引入了新的思想，进一步丰富了宏观调控手段和工具。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，实施差别准备金动态调整是央行增强货币政策针对性、灵活性、有效性，调控好流动性，引导金融机构合理安排信贷投放的需要。

　　有专家表示，由于差别准备金动态调整引入资本充足率作为重要考量指标，即将资本充足率监管与货币政策相结合，因此差别准备金动态调整有利于转变信贷管理和流动性控制机制。此举有利于推动银行业转型转变主要依靠“吃利差”的经营模式，督促金融机构逐步达到资本充足率要求，实现调控货币供应总量和降低金融系统风险等多个目标。

　　效果明显将被常规化使用

　　1月新增人民币贷款同比少增3500多亿元，M2同比增17.2%（2010年12月为19.7%）创下2008年11月以来的单月增速新低。这个调控效果的取得就源于差别准备金动态调整年初在40多家地方金融机构的实施。专家分析指出，鉴于这个货币政策体现出来的针对性、灵活性和有效性，未来差别准备金动态调整将被常规化使用。

　　差别准备金动态调整的一个关键因素就是金融机构的资本充足率，现在这一标准最低要达到8%。

　　银监会公布的权威数据显示，截至2010年12月份末，我国281家商业银行资本充足率水平全部超过8%。

　　“这次国际金融危机表明，资本充足率低，抗风险与吸收损失的能力就不足，因此需要进一步提高资本充足率。同时，还强调提高资本质量。”央行行长周小川认为，在条件允许的情况下，减少分红，督促银行通过留存利润建立资本缓冲。就是说经济景气时，金融机构不要赚了钱都用来分红，应该积累一点，用于应对经济差的时候可能导致的资本不足；相应地，在经济严重下滑时，在满足一定条件时允许银行释放资本缓冲，以满足经济下行周期的信贷需求，防止信贷过度紧缩。

　　民族证券分析师李锋表示，地方金融机构成为差别存款准备金率动态调整的对象，强调了央行对地方金融机构信贷节奏控制的决心，信贷节奏调控将渗透到全国。

　　“在差别准备金动态调整机制下，银行可选择相对较高的信贷投放速度，但必须以缴纳较高的准备金为代价；也可选择较低的信贷增速，同时享受较低的准备金成本。”国泰君安银行业分析师伍永刚表示，为自身利益最大化，银行需要在二者之间达成某种“均衡”，这应是监管层所需要的“适度”、“合理”的信贷投放与货币流动性。

　　另一位券商分析人士认为，实行差别准备金后，虽然银行在“转型”上要更加着力，但也有助于引导其信贷合理增长，更好地体现国家对信贷政策调控意图，有针对性地促使信贷资金更多投向实体经济尤其是中小企业、“三农”，在维护宏观经济稳定的同时促进金融机构稳健、持续发展。

　　对于周小川提出的“可以动用一些工具将其（流动性）吸收回来”，分析人士认为这个“工具”最直接的手段就是提高存款准备金率。尽管目前存款准备金率已达到历史新高，但周小川仍明确表示，“未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性”。因此专家提醒，对于存款准备金率上调或者差别存款准备金率实施，资本市场需要做好充足的准备。

　　央行货币政策委员夏斌称，未来是否进一步上调存款准备金率将取决于国内流动性状况。这将给国内银行和房地产业带来压力，但不太可能对总体经济造成显著影响。

　　同为央行货币政策委员的周其仁撰文指出，加息不可能完全解决通胀，重要的是调节金融机构与央行的关系，特别是根除当下央行在开放条件下被动超发货币的机制。

　　另一位专家型货币政策委员李稻葵则坚持一贯的看法，即流动性过剩的现实难以在短期改变，而在保增长的压力下，宏观政策调整将采取温和的渐进式方式进行。